公募基金的2020四季度報告已陸續披露,小博家今天也已披露完畢。正兒八經的季報太干太專業,如何輕輕松松、明明白白get所有重點?為了讓小伙伴們輕松簡單的抓住季報重點,小博精心整理出其中的精華干貨。今天,就先奉上寶藏老將張迎軍管理的“嘉”系列3只產品的四季報“基秘”,特別是2020年回報超70%的博道嘉泰回報,我們可以從季報數據中窺其“機密”。

 

業績表現:基金合同股票倉位上限80%,一年賺超70%

 

我們先來看看季報中披露的產品業績表現:

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數據來源:2020年四季度報告,截至2020年12月31日,博道嘉泰回報凈值收益率/業績比較基準收益率:29.90%/2.43%(2020年中報)、成立以來73.65%/10.28%(2020年四季報);博道嘉瑞混合A凈值收益率/業績比較基準收益率:29.07%/1.66%(2020年中報)、成立以來69.34%/16.24%(2020年四季報),博道嘉元混合A凈值收益率/業績比較基準收益率:15.04%/1.00%(2020年中報)、成立以來55.74%/15.50%(2020年四季報);博道嘉興一年持有期混合基金成立于2020年10月23日,不滿6個月,相關業績不做披露。風險提示:基金的過往業績并不代表其將來表現,基金管理人管理的其他基金的業績亦不構成對本基金業績表現的保證,基金收益存在波動風險。投資有風險,敬請投資者認真閱讀基金的相關法律文件,了解產品風險等級,做好風險測評,并選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資。

 

上面的博道“嘉”系列三個產品的股票倉位上限均為80%,以成立最早的博道嘉泰回報為例,其2020年股票持倉情況為一季度末69.04%、二季度末72.06%、三季度末76.81%、四季度末75.45%。我們看到,2020年平均倉位不足75%的情況下,收獲了71.86%的全年回報,同期業績比較基準僅為9.75%、滬深300指數回報27.21%,一年的超額收益超60%,由此可見基金經理張迎軍突出的選股能力。

 

但特別需要指出的是,“嘉”系列3只產品的股票持倉都比較靈活,嘉泰回報30%-80%,嘉瑞和嘉元均為35%-80%,盡管這類混合基金可以比較靈活的調整倉位,但他們并不是每次市場的波動都會在倉位上做出響應,其“定力”同樣重要。尤其在2020年兩次疫情沖擊下的波折起伏行情來說,很多投資人面對市場波動選擇了“動”,但卻很容易走錯方向;而博道嘉泰回報可以“動”,卻選擇了“不動”,而是對突發事件進行冷靜的分析和判斷。事后來看,基金經理張迎軍的“定力”帶來了不錯的回報。

 

投資組合:黃金賽道+長期競爭力優勢公司

 

我們再來看前十大重倉股,首先從中信一級行業分類來看,前十大重倉股中,三只為新能源、三只為計算機、兩只為醫藥,還有兩只為食品飲料,我們可以看到,前十大重倉股比較均衡地分布在四大黃金賽道:新能源、科技、消費、醫藥,且均為長期競爭力優勢的優質公司,這也符合基金經理張迎軍一直以來的觀點,基金經理做到了言行如一。正是這些公司的優質表現,使得基金組合獲得較豐厚的超額收益。

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數據來源:2020年四季度報告,截至2020年12月31日,行業分類來源于Wind,按中信一級行業分類。以上行業和個股僅作為分析基金持倉參考使用,并不作為投資建議。股市有風險,投資須謹慎。

 

此前接受外界采訪時,基金經理張迎軍就一直強調,從長周期視角來看,現階段主要關注的主線有:

  • 醫療服務、CRO/CDMO、醫療器械、創新藥、藥店

  • 新能源汽車與光伏

  • 云計算、人工智能、芯片、服務器、消費電子、5G后周期等新基建行業

  • 白酒、啤酒 、調味品、休閑食品

  • 房地產相關產業鏈

  • 化工、工程機械、造紙等具有全球競爭力或進口替代特征的相關行業龍頭公司

  • 適度配置軍工股

(以上內容不構成投資建議)

 

我們再來看看幾大黃金賽道2020年及今年以來的表現,老將的眼光依然獨到:

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數據來源:Wind,截至2021年1月21日,行業分類來源于Wind,按中信一級行業分類。以上行業和個股僅作為分析基金持倉參考使用,并不作為投資建議。股市有風險,投資須謹慎。

 

而對比2020年博道嘉泰回報四個季度的季報持倉可以發現,基金經理優選核心資產并堅持長期投資理念言行一致,這也是取得較好業績的原因之一。

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投資運作分析:長周期布局確定性

 

在2020年四季報中,基金經理張迎軍再次強調了本輪A股上漲的最核心邏輯,那就是從宏觀視角來看,本輪A股市場上漲的最核心推動力是大類資產配置向股市轉移,而后疫情時期,中國經濟復蘇信號則明確為A股上漲提供了業績基礎。

 

具體來看,2020年3季度中國GDP增長4.9%,略低于市場預期,滬深股市整體上延續了2020年7月中旬以來的震蕩整理走勢,進入11月上旬后,滬深股市開始走出緩慢上揚走勢,這種市場走勢一直延續到年底。2020年4季度滬深300上漲13.6%,中證500上漲2.82%,創業板上漲15.21%。

 

2020年3季度滬深股市進入震蕩整理走勢,一方面是市場對后疫情時期中國經濟復蘇季度GDP增長逐級走高達成一致預期,因此滬深股市難有較大幅度的向下調整;另一方面,市場擔憂2021年2季度后如果本輪庫存周期進入高點后中國經濟增長開始減速,也難以積聚大幅向上的動力。

 

而在組合構建方面,基金經理張迎軍堅持從長周期視角選擇業績增長確定性較高的投資標的,并將此作為構建組合的主要思路,主要配置在醫療器械與CRO/CDMO、新能源汽車與光伏產業鏈、基于5G及云計算、白酒與啤酒、休閑食品、建材房地產相關產業鏈等相關景氣行業龍頭公司,適度增加了化工、軍工、造紙行業相關公司配置。

 

后市展望及投資策略:構建組合的三大主線

 

在季報中張迎軍表示,2020年11月滬深股市逐漸走強,可以理解為市場對2021年2季度以后中國經濟的走勢開始有相對樂觀的預期。在他看來,2021年是十四五規劃開局之年,庫存周期之后的設備投資周期很可能在2季度甚至更早開啟。如果設備投資周期如期溫和開啟,即使未能顯著提高中國經濟增長速度,也可能使得中游的制造業的行業景氣度往上走。而制造業在現在股票市場里面的占比較高,再加上新的高新技術的投資,可能給A股市場結構性行情提供新的基本面支持。

 

因此,展望2021年上半年,隨著逐步復蘇的經濟數據公布,優質上市公司業績兌現及估值消化,股票市場的中期走勢依然向好,結構性行情依然會是相當時間內的市場投資主線。

 

在投資策略上,張迎軍認為,構建組合時將繼續堅守以下思路:內需為主的主線、受到疫情沖擊的外需產業向國內轉移的主線,以及具有稀缺性和業績增長確定性的優質公司主線,這些優質公司也會是長期抗通脹的更優選擇。

 

張迎軍說,“將繼續堅持以合理價格買入優秀公司的運作思路,秉持勤勉盡責,力爭為投資者獲得有競爭力的超額收益?!?/span>

 

風險提示:

投資有風險,投資需謹慎。公開募集證券投資基金(以下簡稱“基金”)是一種長期投資工具,其主要功能是分散投資,降低投資單一證券所帶來的個別風險?;鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具,當您購買基金產品時,既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益,也可能承擔基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前,請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特征和產品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策。

根據有關法律法規,基金管理人博道基金管理有限公司做出如下風險揭示:

依據投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型,您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期,也將承擔不同程度的風險。一般來說,基金的收益預期越高,您承擔的風險也越大。

基金在投資運作過程中可能面臨各種風險,既包括市場風險,也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險,即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例(開放式基金為百分之十,定期開放基金為百分之二十,中國證監會規定的特殊產品除外,具體以基金法律文件為準)時,您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額,或您贖回的款項可能延緩支付。

您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式,但并不能規避基金投資所固有的風險,不能保證投資者獲得收益,也不是替代儲蓄的等效理財方式。

基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證?;鸸芾砣颂嵝涯鹜顿Y的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由您自行負擔?;鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。